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　　【国外点评】好意思国中枢通胀超预期，好意思联储预期措置，强好意思元影响风险类财富

诺安答理狮

　　好意思国大选落地，特朗普鼓舞政事班子任命，中枢CPI略超预期，好意思联储官员预期措置，强好意思元影响风险类财富进展。本周公共大类财富进展为：债券（彭博公共详细债券指数着落1.25%）> REITs（富时EPRA/NAREIT公共REITs指数着落1.86%）>商品（彭博公共商品指数着落2.07%）>股票（MSCI公共股票指数着落2.36%）。

　　股票方面，本周公共挫折股票指数深广收跌，发达市集进展好于新兴市集进展。发达市蚁合，欧洲>好意思国>日本；德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC40指数别离着落0.02%、0.11%和0.94%；好意思国谈琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数别离着落1.24%、2.08%和3.15%；日今日经225指数则着落2.17%。新兴市集方面，俄罗斯MOEX指数高潮0.17%，但巴西、印度、中国股市均收跌，其中中国A股和港股均录得较彰着回调。行业层面，公共股市仅金融行业录得正收益，其余行业均收跌，其中医疗保健、原材料和信息科技行业跌幅较为彰着。大批商品方面，能源商品价钱涨跌不一，WTI原油和布伦特原油期货价钱别离着落4.77%和3.83%，而好意思国和欧洲自然气价钱均高潮；深广工业金属价钱走势疲弱，除铝价高潮1.1%外，铜、铁矿石、螺纹钢价钱均着落；黄金、白银价钱本周连续下行。

　　债券市集方面，好意思国十年期国债收益率连续走强，周内最高至4.45%，为本年7月以来新高，现时为4.4394%，高于上周的4.3043%；欧洲国度十年期国债收益率涨跌不一，英国高潮至4.47%，德国小幅下行至2.352%，法国下行至3.081%。汇率方面，好意思元指数连续走强，最新为106.687，较上周涨1.6%，为2023年10月以来新高；深广主要货币对好意思元贬值，东谈主民币对好意思元中间价最新为7.1992，为2023年9月以来高位。

　　经济数据方面，好意思国十月CPI同比为+2.6%，安妥市集，高于前值2.4%，环比0.2%，与预期和前值持平；除食物和能源的中枢CPI同比为+3.3%，与前值持平，高于市集预期3.2%，中枢CPI环比为0.3%，与预期和前值持平；其中中枢做事价钱同比仍看护高增，住所、医疗保健、自在做事价钱同比增速较上月擢升。好意思国中枢CPI同比已纠合三个月看护于3.3%水平，反馈出好意思国通胀进一步下行面对的阻力较为彰着。而如果好意思联储延续降息、特朗普加征关税落地，权衡改日好意思国通胀将更具韧性。本周还公布了好意思国十月零卖销售和工业产值环比数据，零卖环比增0.4%，好于市集预期，前值从0.4%上调至0.8%。联邦基金期货数据显露，使得对12月议息会议好意思联储连续降息的概率从上周的65%下降至本周的58%，现时抑遏本年12月的隐含利率水平为4.433%，略高于上周的4.413%。但好意思联储官员或运转对货币政策进行预期措置，里士满联储主席汤姆·巴尔金在15日采访时表示，他权衡通胀将连续降温至2025年，并表示好意思联储可能决定放缓降息步调。

　　QDII基金近期不雅点：

诺安油气能源基金：

　　以色列和伊朗等中东地缘方位仍不开朗，但特朗普获选后地缘风险或有望拘谨，IEA与OPEC下调原油需求增速。布伦特原油期货价钱本周着落3.83%至71.04好意思元/桶，WTI原油期货价钱着落4.77%至67.02好意思元/桶标普能源指数高潮0.78%，主要受好意思股立场进展影响。

　　本周IEA与OPEC公布最眉月报。IEA在11月诠释中，对2024年石油增长预测较上月上调6万桶至92万桶/天，但对2025年石油增长预测较上月下调1万桶至99万桶/天，对2024年、2025年石油需求权衡为1.028亿桶/天和1.038亿桶/天。IEA对今明两年石油需求增长预测均低于100万桶/天，远低于2023年的200万桶/天以及2000至2019年每年平均120万桶/天的水平。IEA以为石油需求增速放缓的原因包括疫情后公共经济增速低于过往平均水平，往时20年公共石油需乞助力中国的糜费量纠合六个月萎缩，以及清洁能源对石化能源的替代；供应方面，看护对2024年和2025年石油供应预测，别离为1.029亿桶/天和1.05亿桶/天，意味着IEA以为2025年石油市集或面对每天百万桶的供应多余。OPEC最眉月报再次下修公共原油需求增长预期，为纠合第四个月下调，将2024年原油需求增长预测从上月诠释的193万桶/寰球调至182万桶/天，将2025年需求增速预测从上月的164万桶/寰球调至154万桶/天。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显露，OPEC组织2024年10月原油产量为2691.5万桶/天，较客岁12月2802.6万桶/天减少；沙特10月原油产量为每天890.9万桶，较客岁12月892.4万桶小幅加多；俄罗斯产量为900.9万桶，较客岁末950.8万桶减少。好意思国原油产量看护于1340~1350万桶/天傍边水平。库存方面，抑遏11月8日当周好意思国买卖原油库存为加多208.9万桶，预期为加多31.1万桶；库欣原油库存为减少68.8万桶；计谋原油库存加多56.7万桶至3.88亿桶，好意思国加快计谋原油库存补库。现时好意思国买卖原油库存和库欣原油库存均位于往时五年库存底部，计谋原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存减少139.4万桶，预期为加多95.9万桶，汽油库存为减少440.7万桶，预期为加多47.2万桶；现时好意思国汽油和蒸馏油库存均低于往时五年库存均值。

　　国际油价现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，反馈原油现货需求仍较强。主要能源机构反馈了对公共及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策延续推出以刺激经济，中国原油需求担忧改日或修正。尽管欧佩克减产期限驾临，但沙罕见主要国度对油价诉求彰着，权衡减产仍能延续。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制。主要央行仍在降息周期。现时公共原油库存总量较低，供给端仍存不折服，或撑持油价赢得进取弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续表示三季度功绩，能源公司功绩受油价影响收入和利润增速均下行，但好于市集预期。建议投资者积极眷注原油市集的关联进展。

诺安公共黄金基金：

　　本周国际现货黄金价钱延续调理态势，周度着落4.53%至2563.25好意思元/盎司。本周好意思债收益率看护强势，好意思元指数走高，股票财富价钱调理，VIX指数回升，黄金ETF持有量减少。

　　继好意思联储9月降息后，11月会议按此前辅导降息25bp至4.50%~4.75%，本次降息安妥市集预期。现时好意思联储以为双重责任面对的风险约略均衡，短期内货币政策不会受好意思国总统大选影响。好意思联储此前力度较强的失足式降息、以及特朗普告捷总统大选，咱们以为好意思国经济会呈较强韧性。改日特朗普具体政策的鼓舞值得眷注。通胀有更明确的回升压力前权衡好意思联储仍按照辅导缩短利率水平，短期利率仍有下行空间，恒久利率受好意思国经济增速及通胀预期影响，以及好意思国财政扩展的过程，权衡仍将看护强势。黄金价钱短期或窄幅调理。建议投资者积极眷注黄金价钱走势。

诺安公共收益不动产：

　　REITs财富近期受恒久好意思债收益率回升而延续调理，本周富时EPRA/NAREIT公共REITs指数着落1.86%，STOXX 公共1800 REITs指数着落0.35%，彭博好意思国REITs指数着落1.86%。本周公共REITs进展好于公共股票进展。好意思国REITs中，住宅、零卖赢得相对收益，办公、旅馆及文娱、医疗REITs过期。

　　REITs在利率上行周期工夫调理彰着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs进展远过期于股票财富进展。改日跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs财富的股票属性和债券属性，利率下即将使得REITs有望赢得比股票财富更大的上行弹性。

　　好意思国REITs公司陆续公布三季度功绩，营收和利润均有正增长，但利润增速从现时已表示的公司看弱于预期。跟着好意思联储过火他国外央行降息开启，投资者可积极眷注国外REITs，把抓中恒久设立契机。

　　重心市集点评：

好意思股

　　本周好意思国公布10月CPI，中枢CPI环比仍处于联储预期水平之上，住房通胀再度回升，二手车价钱在季度调理的影响下环比大幅增长。好意思国10月PPI月率为0.2%，安妥预期，前值由0%修正为0.1%。好意思国10月PPI年率为2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%修正为1.9%。好意思国至11月9日当周初请失业金东谈主数录得21.7万东谈主，为2024年5月18日当周以来新低，预期22.3万东谈主，前值22.1万东谈主。

　　周四，鲍威尔在达拉斯把柄事前准备好的发言稿发表言语时，两年期好意思债收益率最高高潮了8个基点，达到4.36%。掉期往来员将好意思联储在12月18日降息的可能性从一天前的约80%降至60%以下。好意思元指数在周四纠合第五个往来日走高。往来员们缩短了对12月降息的预期，对政策明锐的好意思债收益率跳涨。鲍威尔称，好意思国经济莫得发出有策动者需要急于降息的信号，但他莫得就12月会议上降息的可能性发表驳斥。鲍威尔在问答门径说：“如果数据允许咱们减速速率，那么减速小数似乎是奢睿之举。”

　　从数据来看，好意思国通胀粘性仍在，后市方面，再行任好意思国总统特朗普提倡的政策来看，法例外侨带来劳能源供给冲击及撑持联储正向需求刺激很可能给好意思国带来新一轮的通胀或滞涨。综上，降息的空间在进一步缩减，高息时辰在进一步拉长。

　　值得注意的是，本周比特币多次达到9万好意思金的关隘，特朗普在好意思国连接院的一位盟友提倡了一项计较：卖掉一些好意思联储的黄金，以便在不加多政府赤字的情况下，开垦当选总统提倡的比特币计谋储备。黄金价钱受到短期冲击，由于比特币并莫得显露出财富的雄厚性，后市难言比特币成为好意思国的完全计谋储备，建议眷注黄金财富。基于利率的考量及估值的高企，好意思股或仍保持高位颤动不雅点。

港股：

　　在资历了上周的倏得企稳后，本周港股受到联储鹰派、好意思元指数延续高潮等身分影响迎来大幅调理，其中恒生指数着落6.28%，恒生科技指数着落7.29%。分板块看，非必须性糜费、地产建筑以及原材料板块着落幅度居前，别离着落8.22%、8.39%、10.50%。本周中国财富跌幅较大，主如果受到市集惦念特朗普上台后对于中国方面的法例以及逆公共化对国内经济带来的负面影响，而上周已毕的东谈主大常委会对改日政策预期有所下调，也导致港股市集的大幅调理。

　　本周国内发布十月份经济数据，数据方面较好，显露出前期经济刺激政策的灵验性。M2为7.5%（预期6.97%），M1为-6.1%（预期-7.07%），社零为4.8%（预期3.93%）均超预期，诚然举座看已经较低，但已经说明政策正在起到恶果。1-10月，制造业投资看护强势进展达到9.3%，基建投资达到4.3%，灵验对冲了地产投资-10.3%的负向牵累。政策方面，周三，房地产契税下调，当今140平米以下的住宅契税齐按1%征收。周五，财政部、税务总局下发了2024年第15号公告《对于调理出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等家具出口退税，并将部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%。

　　国外方面，本周三公布的好意思国CPI数据基本安妥预期，同比增速升至2.6%，创三个月新高；中枢CPI同比增长3.3%，安妥预期，与前值持平。诚然通胀数据未超预期，然而也显露出通胀昂首的迹象。糜费数据较好，好意思国10月零卖销售额环比升0.4%（预期升0.3%），前值从升0.4%修正为升0.8%。PPI数据同比增长2.4%超出市集预期值的2.3%，较前值1.9%显赫回升。初请失业金东谈主数近半年来最低水平。从经济数据上看，好意思国通胀往来复将延续，重叠本周鲍威尔鹰派发言表示不急于降息，导致好意思元指数以及好意思债利率双双上升，这也给港股市集带来较大压力。

　　瞻望后市，特朗普告捷后正在组建政府班子，市集对于各职位东谈主选以及特朗普改日上台后的政策走向较为眷注。短期的颤动走势还莫得已毕。然而不错看到国内经济基本面有改善迹象，显露出之前经济刺激政策的恶果显赫。市集当今调低了政策预期，自身政策的出台也不会一蹴而就，而且特朗普何处还莫得肃穆上台，之后的政策走向莫得完全昭彰。不错对之后非论是政策的期待已经基本面的收复齐愈加的乐不雅。

　　风险辅导：以上市集数据起原彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不算作投资建议。在职何情况下，本诠释中的信息或所抒发的见识并不组成对任何东谈主的投资建议。市集有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司措置的基金时，应谨慎阅读《基金合同》、《托管契约》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金家具贵寓摘抄等文献及关联公告，信得过填写或更新个东谈主信息并查对自身的风险承受智力，聘请与我方风险识别智力和风险承受智力相匹配的基金家具。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金赔本的情形。基金措置东谈主快活以憨厚信用、奋发遵法的原则措置和期骗基金财富，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金措置东谈主措置的其他基金的功绩不代表本基金功绩进展。基金的过往功绩过火净值高下并不预示其改日功绩进展。基金措置东谈主提醒投资者基金投资的“买者自夸”原则，在作念出投资有策动后，基金运营气象与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行责任。我国基金运作时辰较短，不成反馈股市发展的系数阶段。

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