财报公布本日，阛阓一派哗然，股价应声下落7.37%。公司试图归因为“原材料价钱暴涨”，但当今回头看，今天的困局，玩忽在十多年前就埋下了种子。
文丨金融八卦女特约作家：身披铠甲的方方
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近日，也曾的“瓜子一哥”洽洽食物倏得翻车。
7月中旬，还没比及中报季开锣，洽洽就提前甩出了一份“解放落步地”的功绩预报：扣除非无为性损益后的净利润下降79.85%-85.86%，仅有4000万-5700万元，创下2011年上市以来的最差功绩，仿佛通宵回到十年前。
▲开头：洽洽官网
靠着“水煮瓜子”起家、风靡大江南北的洽洽，正堕入有销量没增长、打价钱战也留不住破钞者的泥潭。玩忽为了挽尊，它戴上“国际瓜子”的面具，更名“chacheer”偷偷混进山姆货架——生怕有东说念主认出它即是往常超市里的“大红脸”袋子。但年青东说念主并不吃这套，纷繁暗示，越来越贵的洽洽瓜子，咱们“磕不动”了。
1./ 从“铁饭碗”到“瓜子王”，洽洽也有巅峰期/
在洽洽的包装上写着“chacheer”，意为“快活分享”。名字的含义倒是藏着创举东说念主陈先保的初志。
陈先保不是商界“少年满足”的典型，反而像极了阿谁年代的“体制内”代表：毕业于中国食物工业顶尖院校江南大学（原无锡轻工业学院），毕业后便进了国企，“铁饭碗”端了十年，直到36岁，他倏得拐了弯，决定下海创业。
第一步试水，他遴荐了棒冰——效法李小龙双节棍造型的棒冰，产物灵感源于其时流行文化的热度，也算拿捏了其时年青破钞者的猎奇心理。这笔营业诚然赚得未几，却让他雄厚到：“传统食物+少量巧想”可能是一条值得走的路。
洽洽确切的早先，是1999年（1999年景立洽洽前身安徽华泰集团开动坐褥和销售瓜子，并推出了“洽洽”品牌）。
陈先保在街头不雅察破钞者时发现了一件看似不起眼的小事：简直每个小卖部门口都有一群东说念主站着嗑瓜子——学生、司机、等东说念主约会的邻里等。这让他雄厚到，瓜子不是简便的零嘴，而是一种“国民刚需”，致使是日常酬酢的润滑剂。
问题是，阿谁时间的炒货行业简直停留在小作坊阶段。品牌少，包装节略，工艺絮叨不皆，炒瓜子多数存在浓重、不卫生、吃完好手糊的通病。在别东说念主眼里这仅仅一个“作念不了大营业”的传统品类，陈先保却看到了一条通向圭臬化、品牌化的路。
于是，他主打“水煮工艺”——用煮代替炒，措置瓜子粘手和浓重问题。这种骨子上的工艺校正，成了洽洽的第一个产物各异点。紧接着，他为新品牌取了个听起来又土又洋气的名字：“洽洽”。产物有了，品牌有了，下一步是传播。
2000年，“洽洽”推出一年，陈先保就作念了一个激进决定：砸重金上央视黄金档告白。他致使不吝借钱，只为了让寰球不雅众都知说念洽洽瓜子的名字。这在其时的小食物企业里，简直是作死马医的豪赌。
但此次赌赢了。
洽洽的名字在各种主流渠说念迅速打响，销量也沿路猛涨。成立第二年销售额即破3000万元，到2001年如故作念到4亿元。洽洽从安徽土产货色牌一跃成为寰球炒货界的“顶流”，一度稳坐“国民瓜子”宝座。2011年，洽洽食物得手上市，成为“炒货第一股”。
那是洽洽的高光时间。
跟着品牌的彭胀，洽洽也迅速从单一品类扩展出完整“炒货帝国”：瓜子除外，还有西瓜子、南瓜子、花生、蚕豆、隆盛果等，渠说念也从大卖场、连锁超市沿路下千里到三四线城市的浑家夫人店，确切买通了“广谱零食”的国民流量通路。
靠着一包瓜子，陈先保也登上了“安徽首富”的位置。彼时的洽洽，有训导、有产物力、有现款流，看起来能在失业食物这条赛说念上稳稳走下去。
谁曾想，陈先保打下的洽洽王国，正在一步步走入中年恐忧。
2./ 巅峰之后是“谷底”？一包瓜子撑不起一个将来/
2025年一季度，“炒货第一股”洽洽终于迎来了我方的“滑铁卢”：归母净利润同比大跌67.88%，扣非净利润更是暴跌73.76%，毛利率也跌破了20%的教学线。
参预二季度，情况依然羁系乐不雅——2025年上半年扣非净利润展望仅为4000万元至5700万元，同比下降幅度高达79.85%至85.86%。财报公布本日，阛阓一派哗然，股价应声下落7.37%。公司试图归因为“原材料价钱暴涨”，但当今回头看，今天的困局，玩忽在十多年前就埋下了种子。
▲洽洽2025年第一季度财务数据开头：洽洽财报
2012年，创举东说念主陈先保遴荐“功遂身退”，把总司理之位交给了侄女陈汪林，谁料一打发，节律就慢了半拍。几年下来，公司增长放缓、策略扭捏，多元化更是一地鸡毛。收购薯片砸了钱却砸不出响动，果冻、牛肉酱这些新品既没酿成鸿沟，也没激起水花，传统营销预算倒是花得连忙，调遣却永久低迷，品牌和破钞者之间的距离越来越远。
眼看样式不妙，2015年陈先保决定“二次出山”，押宝健康零食风口，推出“逐日坚果”，得手带动了2017到2019年的“碰巧中兴”。2020年，公司营收冲上50亿元大关，净利润达到6.3亿元，仿佛又回到了巅峰时间。
关联词这场得手并未陆续太久，产物结构单一的问题愈发严重，瓜子业务一家独大，占据营收六成以上；价钱居高不下，30多块一包的订价在今天的“性价比之战”中毫无上风，此外，公司在渠说念和产物上的改进节律早已跟不上期间。
为解围，洽洽也不是没动过脑筋：作念过果酒，卖过冰品，致使还搞起了“瓜子脸面膜”，听起来很跨界，作念起来却很边际——这些新业务既莫得中枢壁垒，也没打进年青东说念主的心巴，反而拖了主业后腿。渠说念方面依旧恋旧，商超和便利店照旧主力，社区团购、酷爱电商、即时零卖早就百花皆放，洽洽却还在柜台前漫步，错失了几轮红利。
▲洽洽瓜子面膜开头：齐集公开渠说念
面临外祸内忧，洽洽也不是坐以待毙。2024年，公司果决拿出了“两大招”护盘：
一边是真金白银“用爱发电”高额分成，另一边是把眼神投向外洋阛阓。
先说分成，2024年前三季度，洽洽已向合座推进每10股派发3元现款红利，统共1.49亿元；年报发布当日又晓谕大手笔分成——每10股派10元，共计4.97亿元。全年累计分成6.46亿元，加上同期斥资1.72亿元回购568.6万股，2024年洽洽用于分成和回购的总金额达到8.18亿元，占全年归母净利润的96.31%，简直把通盘赚的钱都“还给了推进”，难怪阛阓玩弄：这是在“用情感养市值”。
与此同期，公司也没忘了放眼大师。2024年，洽洽外洋业务营收5.69亿元，同比增长10.28%。驱散2024年年末，洽洽在外洋已领有108个经销客户。
不外，不管是“高额分成”护盘照旧“远渡重洋”拓展，这些招式目下都难改营收低迷的事实。2021年12月，洽洽总市值曾一度迫害330亿元，而到目下（7月25日），只剩下115亿元，三年半缩水特出65%。不外耐东说念主寻味的是，跟功绩比拟， 2024年，公司三位副总司理中，有两位的薪酬反而高潮，分袂是陈奇和陈俊。独一下调的是副总司理徐涛，其2024年薪酬为120.8万元，较2023年减少了12.7万元。
对比更早的数据，徐涛在2022年的年薪高达593.6万元，2023年骤降至133.5万元，降幅弘远。诚然2024年陆续小幅下调，但其薪酬水平依然高于陈奇（107.4万元）和陈俊（92.77万元）两位副总。不仅如斯，董事长陈先保的年薪也从2021年的159.7万元降至2023年的143.6万元。
负背负的魄力是有的，但与功绩弘远的波动浮动比拟，这点“降薪”很难抚平阛阓的失望情愫。
3./ 宿将未退场，新东说念主已成团：瓜子不再是主角/
当洽洽还在为营收下滑、品牌老化计无所出时，一众竞争敌手如故迅速换挡提速，从渠说念打法到产物定位全面更新，以愈加生动和贴地的姿态跑进新赛说念，酿成了狠恶反差。
比如与洽洽品类高度重合的三只松鼠，在2024年主动“放低身体”，不再执着于作念“网红零食”，而是聚焦“性价比”与“渠说念生动性”两大中枢。价钱更实惠的量贩组合、主攻家庭场景的囤货包装，再加上重仓布局直播带货、社区团购等高频触达旅途，三只松鼠的业务结构赫然优化，2024年营收迫害106亿元，同比增长49.3%，净利润同比大涨85%。而2025年一季度营收再增2.13%，阐发这套打法不仅短期灵验，也具备一定的陆续性。
▲三只松鼠2024年与2025年第一季度财务数据开头：三只松鼠财报
另一边，盐津铺子则精确锚定三四线阛阓，依靠辣条、卤味、新考取糕点等更接地气的产物组合站稳脚跟。它在SKU改进和更新频率上的高效节律，使其紧紧锁住了一批年青破钞者。2025年第一季度盐津铺子营业收入为15.37亿元，同比增长25.69%；归母净利润为1.76亿元，同比增长11.6%，成为连年来成长性最踏实的原土零食物牌之一。而它切入的，恰正是洽洽昔日深耕的下千里阛阓，如今却被“辣味新贵”偷偷替代。
除了沉寂零食物牌的围攻，量贩式零食新品牌也在迅速赛马圈地，重塑线下零卖样式。“好想来”“零食很忙”“来优品”等玩家凭借“廉价、快进快出”的运营策略，以及对社区型破钞场景的深耕，在三四线城市完成了密集布局。
2025年第一季度，万辰集团（“好想来”母公司）营收同比大涨124%，达到108.21亿元，净利润同比暴增至2.15亿元，盈利能力权贵教诲。另一边，鸣鸣很忙集团（“零食很忙”母公司）2024年全年门店数特出1.5万家，销售额超555亿元，不仅坐稳了“量贩零食门店数第一”的位置，也阐发了下千里阛阓依旧存在弘远破钞后劲。
▲万辰集团财务数据开头：万辰集团财报
这些竞争者在作念的事情看起来都不复杂：订价更亲民、选品更年青、渠说念更生动。关于新一代破钞者来说，洽洽“瓜子大王”的标签诚然还在，但30多元一包的售价、传统的产物结构和渠说念模式，如实显得有些“不对时宜”。
归根结底，洽洽的问题并不仅仅产物老化，更是品牌解析失团结节律失真。昔日的“央视告白+大品类瓜子”组合拳，让洽洽成为无人不晓的国民零食；而今，告白早已被短视频和直播电商取代，破钞者的注见地也早从“闇练”转向“合算”和“崭新”。
洽洽天然还有契机。它依旧是行业头部品牌，领有刚劲的制造和供应链能力，也具备一定的品牌势能。但要是不成跟上阛阓节律的变化，把捏住下一代破钞东说念主群的酷爱点，再多的品牌回想也终究会被遗忘。
瓜子不错不变，但吃瓜子的东说念主早已不是昔日守着电视看告白的那群东说念主了。洽洽的确切下半场，简直要捏紧调动了。